窄门餐眼数据显示，门店数排名前4的品牌分别是蜜雪冰城、古茗、书亦烧仙草和茶百道，截至2022年9月5日，古茗门店数为6600家以上，书亦烧仙草为6500家以上，茶百道5800家以上。而目前，蜜雪冰城的门店数为20000家以上，比这三家品牌门店数量之和，还要多出一千多家。

《中国企业家》详细拆解了这份招股说明书，总结了门店、加盟、供应链、成本、股权、增长6个问题，试着弄清楚这家披着奶茶外衣的公司，内核到底是什么。

这份招股说明书共724页鱼品记蒸汽石锅鱼加盟，包括了本次发行概况、发行人基本情况、业务与技术、公司治理、业务发展目标、募集资金的运用等17大部分，将蜜雪冰城这座神秘的加盟帝国，暴露在了阳光之下。

加盟蜜雪冰城需要多少钱

22229家加盟门店撑起了蜜雪冰城的百亿帝国。招股书显示，截至2022年3月末，茶饮连锁品牌蜜雪冰城在全国拥有22276家门店，包括旗下现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁“极拉图”。而其中，直营门店仅47家。

而它的营收中，99%与加盟商有关。食材是营收中的大头，近七成营收都来自于卖给加盟商的食材，其余超两成营收来自于包装材料、设备设施以及营运物资等——加盟和品牌才是雪王手握的王牌。

招股书显示，蜜雪冰城2019~2021年营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元，归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元，近三年净赚近30亿元，2021年营收超百亿元。

这份招股说明书，撕下了蜜雪冰城营销、低价、下沉等刻板标签：从过去3元一个冰淇淋，5元一杯柠檬水，萌萌的雪王形象，“你爱我、我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”洗脑神曲，到现在的加盟商、供应链和重仓储物流。

自2019年到2021年，蜜雪冰城的营业收入一路水涨船高，分别达到25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元，对应实现的归属净利润分别约为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元。而相比之下，从去年上市破发起，奈雪便始终陷在盈利的困境里。今年上半年，奈雪实现营收21.09亿元，同比下降1.21%；虽然经调整净亏损同比收窄94%，但仍处于亏损状态。

在这种情况下，3元一个的冰淇淋，4元一杯的柠檬水，6元一杯的珍珠奶茶，就令蜜雪冰城以极低的消费成本获得茶饮界“拼多多”的称号，俘获众多年轻消费者的心。

从产品均价来看，蜜雪冰城的现制茶饮定价区间主要在6至8元之间，均价是茶百道的二分之一，茶颜悦色的三分之一，更是奈雪的四分之一。菜单方面，蜜雪冰城售卖的产品也几乎与其他品牌差别不大，在低价的基础上走大众化路线。

目前国内上市的新茶饮品牌并不多，区别于去年登录港交所的奈雪，蜜雪冰城并不主打大店模式及第三空间消费场景，而是坚持“农村包围城市”的低成本平价战略。正是这截然不同的商业逻辑，令蜜雪冰城和奈雪分别成了国内新茶饮品牌发展的AB面。

2021年1月，蜜雪冰城完成20亿元的首轮融资，彼时该品牌估值约200亿元，投资人为美团龙珠、高瓴资本等；到今年9月底，招股书显示，蜜雪冰城计划发行不超过4001万股，每股价格或超过162元，以此计算，该品牌总市值将超过600亿元。

招股书显示，截至今年3月底，蜜雪冰城的门店数量已达到2万+，为国内现制茶饮行业之首；而在全球餐饮品牌范围内，蜜雪冰城的门店数量也位居第五，仅次于赛百味、麦当劳、星巴克和肯德基。

作为平价茶饮的代表，蜜雪冰城以提供高性价比的产品，成为年轻人钟爱的品牌。足够低的客单价，极大地满足了下沉市场的需求，也让蜜雪冰城迅速扩张。

在接受上市辅导一年后，日前，蜜雪冰城终于披露了招股书，拟于深交所主板上市。随着该公司多重核心数据的公布，蜜雪冰城的商业故事也暴露在大众视野。

由于蜜雪冰城营收高度依赖加盟门店，未来能否继续拓店将成为公司营收能否持续增长的重要因素。就未来公司的拓店规划，记者致函蜜雪冰城，截至发稿，尚未收到回复。

同时，喜茶、奈雪的茶等高端茶饮品牌也纷纷降价，跻身下沉市场抢占市场份额，目前喜茶19元以下的产品占比已近八成，奈雪的茶则全面告别“30元时代”。

目前，蜜雪冰城的门店数量还在增长。自2021年1月至 2022 年3月，蜜雪冰城新增门店量达到9421家，平均每天新增门店数约为20家。截至最新数据，公司门店数量超2万家。在国内餐饮连锁行业农村小商店创业计划书模板，门店数量超1万家仅有华莱士、正新鸡排、绝味鸭脖等品牌。

从营收构成来看，蜜雪冰城的收入来源主要包括给加盟商卖制作产品需要的食材、包装材料、设备设施和营运物资等，收取加盟商的管理费，以及直营门店的产品零售收入等。

与奈雪的茶不同的是，蜜雪冰城主营业务收入9成以上来自于加盟商而非产品零售。截至2022年3月末，整个蜜雪冰城公司拥有22276家门店，其中，现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”门店21619家，加盟店比例高达99.8%，直营店仅37家。

对比来看，已在港股上市的奈雪的茶（2150.HK）2021年实现营收42.97亿元，不及蜜雪冰城同期的一半，并且经调整后净利润亏损为1.45亿元。

三年盈利近30亿的蜜雪冰城并非没有“烦恼”，高端新式茶饮品牌下沉抢占市场份额，原材料成本压力上涨导致毛利率持续下滑。正如盘古智库高级研究员江瀚所言，“上市不是问题农村创业怎么认证公司，上市之后如何维持自己的发展，这将是蜜雪冰城最大的问题。”

9月22日，蜜雪冰城披露招股书，拟登陆深交所主板，募资64.96亿元。招股书显示，蜜雪冰城2020年、2021年营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元，较上年同期分别增长82.38%、121.18%。

2元一支的冰激淋、4元一杯的柠檬水以及8元一杯的珍珠奶茶，在低价走量、疯狂拓店的路径下，蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）拥有了超2万家加盟门店，也实现了年营收破百亿并冲刺IPO的“壮举”。

专题： 汉堡加盟   散白酒加盟   便利店加盟